Podejścia do wyceny małych firm

Wycena finansowa przedsiębiorstw usługowych

Niezależnie od tego, czy oceniasz firmę pod kątem zakupu, czy planujesz sprzedać, właściciele małych i średnich firm muszą zrozumieć podstawy wyceny przedsiębiorstw.

Powszechnym błędnym przekonaniem właścicieli małych firm jest to, że wartość ich firmy zależy od tego, ile pieniędzy w nią zainwestowali. Chociaż może to być dokładniejsza ocena wartości przedsiębiorstwa z dużą liczbą aktywów, nie bierze pod uwagę bieżącej wartości aktywów przedsiębiorstwa i potencjalnego przyszłego zwrotu.

Wycena aktywów jest szczególnie zawodna w firmach usługowych.

Na przykład wartość firmy architektonicznej lub księgowej nie zależy od tego, ile aktualny właściciel zainwestował w firmę. Wartość firmy tkwi w usługach, które oferują klientom. O ile potencjalny nabywca nie chce tylko nieruchomości lub innych aktywów, cena zakupu zostanie ustalona na podstawie kombinacji innych kryteriów, w tym historii przychodów i zysków, przepływów pieniężnych, udziału w rynku, zestawień rynkowych, możliwości rozwoju i wartości bieżącego zarządzania i pracowników.

Wiele zakupów biznesowych jest wycenianych jako księga biznesowa (tj. Największym atutem firmy jest baza klientów). Firmy dysponujące niewielkim majątkiem, ze stałym, powtarzającym się strumieniem przychodów i długoletnimi klientami, są często poszukiwane przez istniejące firmy ze strategią przejęć. Poza obecnymi klientami potencjalni nabywcy zwracają również uwagę na wartość wszelkiej własności intelektualnej (WI) lub innych wartości niematerialnych, które posiada firma.

Przy ustalaniu wartości firmy ważne jest, aby spojrzeć na pełne dane finansowe: bilans, kapitał własny właścicieli, rachunek zysków i strat oraz zestawienie przepływów pieniężnych. Z tych sprawozdań finansowych kupujący mogą uzyskać pełny obraz charakteru działalności firmy.

Bilanse przedstawiają aktywa firmy (materialne i niematerialne), zobowiązania krótko- i długoterminowe oraz kapitał własny właścicieli.
Zestawienie dochodów lub zysków i strat przedstawia przychody, wydatki i dochód firmy.
Rachunki przepływów pieniężnych pokazują wszystkie wpływy pieniężne z bieżącej działalności i źródeł inwestycji oraz wypływy środków pieniężnych związane z finansowaniem działalności gospodarczej i operacjami inwestycyjnymi.

Na podstawie tych raportów finansowych analitycy i potencjalni nabywcy mogą wykorzystać wskaźniki do oszacowania prawdziwej wartości firmy. Niektóre przykładowe wskaźniki pomocne w wycenie i analizie przedsiębiorstw to stosunek zadłużenia spółki do kapitału własnego. Chociaż finansowanie poprzedniego właściciela nie ma znaczenia dla sytuacji finansowej nowego właściciela, ważne jest, aby potencjalni nabywcy wiedzieli, czy poprzedni właściciel był obciążony długiem, który miałby wpływ na cenę wywoławczą. Być może kluczowymi wskaźnikami są zyski firmy i marże przychodów. Marża zysku (dochód netto do sprzedaży netto) pokazuje, jak zyskowna jest firma w stosunku do jej całkowitych przychodów. Podmiot przejmujący może wierzyć, że integrując zakupioną firmę z jej modelem operacyjnym, może generować większe marże. Lub odwrotnie,mogą chcieć kupić firmę, aby skorzystać z wydajności produkcyjnej przejętej firmy.

Inne kluczowe wskaźniki, które należy wziąć pod uwagę, obejmują rotację aktywów, która mierzy zdolność firmy do generowania sprzedaży z jej aktywów. Wskaźniki szybkie i bieżące są miarą wypłacalności przedsiębiorstwa. Czy firma jest w stanie spłacać swoje bieżące i długoterminowe zobowiązania?

Zarówno dla kupujących, jak i sprzedających ważne jest, aby wiedzieć, co jest kupowane. Jaki jest najcenniejszy zasób? Innymi słowy, gdzie leży prawdziwa wartość firmy?

Odpowiedź na to pytanie pomoże określić najlepszą metodę wyceny.

Metody wyceny przedsiębiorstw

Wycena na podstawie aktywów

Jest to na ogół najniższa możliwa wycena dla właściciela firmy. Wycena oparta na aktywach nie uwzględnia wartości wytworzonej przez firmę. Wycena aktywów to po prostu całkowita wartość aktywów firmy pomniejszona o jej zobowiązania. Zakupy oparte na aktywach są zwykle stosowane, gdy nieruchomość firmy jest bardziej wartościowa niż jej działalność lub gdy właściciel jest zmuszony do likwidacji w ramach „wyprzedaży”.

Wycena rynkowa

Podobnie jak w przypadku zakupu nieruchomości, zakupy rynkowe określają wartość firmy na podstawie danych porównawczych z ostatnich podobnych zakupów w tej samej branży. To podejście jest słuszne; jednakże znalezienie informacji o sprzedaży firm prywatnych może być bardzo trudne. Nie uwzględnia też konkretnej wartości firmy docelowej. Na przykład firma, która rozwija się szybciej niż średnia w branży lub ma wyjątkowo cenny proces produkcyjny, uzyskałaby wartość wyższą niż kurs rynkowy.

Wycena oparta na dochodach

Zyski firmy to najkorzystniejszy sposób pomiaru wartości firmy. Niezależnie od kosztów utopionych poprzednich inwestycji, przyszłą wartość firmy można najlepiej określić na podstawie ilości gotówki, którą firma się skręci. Niektóre bardzo proste wyceny biznesowe są oparte na wielokrotności zastosowanej do zysków firmy. Ta wielokrotność jest różna w różnych branżach i sektorach biznesowych, ale ogólnie rzecz biorąc, wielokrotność zwykle waha się od jednorazowych bieżących zysków dla bardzo małych firm, w których właściciel jest jedynym producentem, do nawet dziesięciokrotnych zarobków dla wyjątkowo silnej firmy z dużym udziałem w rynku i wzrostem. potencjał.

Zdyskontowany przepływ środków pieniężnych

Najbardziej wyrafinowanym podejściem do wyceny przedsiębiorstwa jest rozważenie potencjalnego zwrotu firmy w porównaniu z jakąkolwiek inną inwestycją. Jeśli kupujący może osiągnąć większą stopę zwrotu z inwestycji na giełdzie lub w kryptowaluty, zakup firmy nie miałby sensu finansowego. Oczywiście przy wycenie przedsiębiorstwa każdy potencjalny inwestor uwzględniłby również ryzyko związane z inwestycją. W związku z tym będą rozważać ryzyko biznesowe i potencjał zwrotu w porównaniu z alternatywną inwestycją. Jeśli średni zwrot z rynku akcji wynosi 7% lub stopa wolna od ryzyka bonów skarbowych wynosi 2,4%, jak to się ma do potencjalnego zwrotu z biznesu?

Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) oblicza bieżącą wartość przyszłych przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa, zdyskontowaną o ryzyko biznesowe. DCF bierze pod uwagę przyszłą wartość pieniądza. Jeśli dziś można zainwestować 100 USD przy oprocentowaniu 5% rocznie, to 100 USD będzie warte 105 USD w ciągu jednego roku. A obietnica zapłacenia 100 USD w ciągu jednego roku jest dziś warta tylko 95,24 USD.

Formuła zdyskontowanych przepływów pieniężnych to:

Gdzie:

CF _n = przepływ środków pieniężnych na każdy rok

r = stopa dyskontowa

Stopa dyskontowa to stopa, której inwestor wymaga od inwestycji. Może to być szacowany zwrot z alternatywnej inwestycji lub stopa wolna od ryzyka.

Na tej podstawie przyszłą wartość inwestycji można obliczyć ze wzoru:

Obliczając FV, inwestor może określić wartość inwestycji w dowolnym momencie w przyszłości.

Obliczenie przyszłej wartości inwestycji i jej zdyskontowanych przepływów pieniężnych daje kupującym lub sprzedającym proste oszacowanie wyceny przedsiębiorstwa w kontekście innych możliwości inwestycyjnych.

(Uwaga: to bardzo proste spojrzenie na DCF. W bardziej złożonych wycenach inwestorzy uwzględniliby przyszłą wartość aktywów firmy lub przepływy pieniężne, opłaty czynszu i inne zmienne.)

Kładąc wszystko razem

Wartość małej firmy jest większa niż dolary i centy jej wyceny. W przeciwieństwie do dużych firm notowanych na giełdzie, małe firmy są powiązane z codziennym życiem i środkami do życia ich właścicieli. Dlatego właścicielom może być trudno ustalić prawdziwą wartość ich firmy. Ale za pomocą kilku prostych narzędzi zawartych w tym artykule właściciele firm mogą obiektywnie ocenić wartość swoich firm.