W ten sposób możesz uzyskać większy zwrot z każdej zainwestowanej złotówki na giełdzie

Rozciąganie dolara

Sprzedawanie zabezpieczonych opcji kupna na akcje, które posiadasz, lub transakcje kupna za gotówkę na Twoim rachunku maklerskim to jedna z ulubionych strategii traderów i inwestorów w zakresie generowania dochodu i / lub zwiększania zysków z inwestycji w akcje i opcji. Korzystanie ze spreadów opcji umożliwia inwestorowi rozciągnięcie dolara w celu uzyskania większej siły nabywczej.

Spready rozciągają siłę nabywczą dolara

Spread definiuje się jako różnicę między cenami kupna i sprzedaży podanymi w łańcuchu opcji lub w tabeli akcji. W łańcuchu opcji, w którym cena kupna wynosi 2,00, a cena kupna 2,25, spread wynosi 0,25 USD. Powodem, dla którego handel spreadami zyskuje coraz większą popularność, jest to, że wymaga znacznie mniejszych nakładów gotówkowych na wejście w pozycję kupna lub sprzedaży i pozwala inwestorowi / inwestorowi na kontrolowanie większej liczby akcji.

Oprócz dwóch głównych rodzajów spreadów, spreadów debetowych i kredytowych, istnieje wiele innych rodzajów spreadów. Istnieje zmienny rozkład, rozkład kalendarzowy, rozkład pionowy, rozkład motylkowy i wiele innych kombinacji jednego lub drugiego. W tym artykule ograniczę się do opisu i zilustrowania dwóch głównych typów, spreadów debetowych i kredytowych.

Spread debetowy jest stosowany głównie jako strategia kupna, w której można zająć długą pozycję po obniżonej cenie opcji.

Spread kredytowy jest preferowaną strategią przez sprzedawców opcji, ponieważ jest stosowany głównie w celu zmniejszenia wymaganego depozytu zabezpieczającego przy sprzedaży call lub put. Co ważniejsze, spread kredytowy służy ochronie sprzedawcy opcji przed postrzeganym ryzykiem nieograniczonych strat w sprzedaży opcji.

Pozwolę sobie najpierw poruszyć kwestię systemu spreadu debetowego, ponieważ jest on prostszy.

Zakładając, że chcesz kupić akcje firmy Microsoft, ponieważ uważasz, że ich wartość wzrośnie w dość krótkim czasie. Zakładając ponadto, że u swojego brokera masz jedynie saldo gotówkowe w wysokości 3000 USD i chcesz wejść na pozycję w firmie Microsoft (MSFT), która obecnie kosztuje 24,30 USD. Bezpośredni zakup akcji dałby około 123 akcji.

Ponieważ czujesz, że MSFT ma zamiar zrobić duży ruch w górę, chcesz kontrolować więcej niż tylko 123 akcje. Dlatego decydujesz się na zakup opcji kupna. Patrząc na łańcuch opcji MSFT, widzisz, że możesz kupić call strike 25 po cenie ask 0,58 $. Przy tej cenie Twoje 3000 $ da ci kontrolę nad około 5172 udziałami, ale ponieważ opcje są sprzedawane w partiach po 100 udziałów na kontrakt, możesz kupić 50 kontraktów, co odpowiada kontrolowaniu 5000 udziałów.

Jeśli twoje założenie się spełni, a MSFT przejdzie w trend wzrostowy, a następnie pozostanie na poziomie, powiedzmy, 25,80 USD, Twoja opcja kupna 25 może z łatwością zostać wyceniona na około 1,95 USD na tym poziomie, w zależności od tego, ile czasu pozostało w kontrakcie opcyjnym. Twoje 50 kontraktów (5000 udziałów) jest teraz wycenione na 9750 USD. Gdybyś kupił akcje od razu, twoje 123 akcje miałyby aktualną wartość tylko 3173 $ po nowej wyższej cenie 25,80.

Dzięki opcjom handlowym Twój kapitał 3000 USD był w stanie kontrolować 5000 akcji MSFT, podczas gdy gdybyś kupił akcje, posiadałbyś tylko 123 akcje. Teraz pozwólcie, że pokażę wam, w jaki sposób wykorzystanie handlu spreadowego pozwoliłoby na jeszcze większą siłę ognia z kapitałem 3000 $.

Spread debetowy

Dokonując transakcji typu spread, kupując strajk Call 25 za 0,58 USD i jednocześnie sprzedając strajk Call 26 za 0,21 USD, w efekcie obniżasz cenę wykonania 25 strajku o 37 centów (0,58 mniej 0,21). Właśnie zdyskontowałeś cenę wykonania Call 25 i teraz Twój rzeczywisty koszt to tylko 0,37 USD. Transakcja typu spread to w rzeczywistości transakcja dwuetapowa, w której kupujesz jedną nogę i sprzedajesz drugą nogę, co prowadzi do debetu lub kredytu netto, w zależności od przypadku.

Przy cenie netto 0,37 USD, Twój kapitał 3000 USD pozwoli Ci teraz kontrolować 8000 udziałów (3000 USD podzielonych przez 0,37 w zaokrągleniu do najbliższej 100) akcji MSFT zamiast 5000, jeśli właśnie kupiłeś Call 25s. Całkowity koszt 80 kontraktów wyniósłby 2960 USD (0,37 x 80 kontraktów x 100 udziałów na kontrakt).

Jeśli przyjmiemy, że cena MSFT wzrośnie krótko po transakcji spreadu, powiedzmy, że wspomniana wcześniej cena 25,80 USD, przy opcji call 25 wspinającej się do ceny 1,95, to opcja 26 powinna wynosić około 0,65 USD, co daje inwestorowi zysk w wysokości 1.35, jeśli zdecydował się zamknąć spread w tym momencie. Jego dochód brutto wyniósłby około 10800 USD (1,35 x 80 kontraktów x 100) pomniejszony o koszt 2960 USD, co daje mu 7840 USD. Ten sam kapitał w wysokości 3000 USD przyniósł teraz zysk w wysokości 7840 USD przy zastosowaniu systemu spreadów w porównaniu z zyskiem w wysokości 6 790 USD przy użyciu metody kupna prostego. Dzieje się tak, ponieważ przedsiębiorca był w stanie zdobyć więcej kontraktów, używając spreadu w porównaniu z mniejszymi kontraktami, gdyby tylko kupował połączenia.

Wadą spreadu debetowego

Jednak robienie spreadu debetowego ma negatywny wpływ.

Wadą spreadów debetowych jest to, że potencjał zysku jest ograniczony do różnicy między wykonaniem opcji kupna i sprzedaży; w tym przypadku jest to 1 $ (różnica między ostrzeżeniem 25 a 26). Zgodnie z powyższym przykładem, w którym nabyłeś 80 kontraktów (8 000 akcji), Twój maksymalny zysk wynosi zatem 8 000 USD, jeśli cena akcji bazowej wzrosła do 26 USD lub więcej. Po odjęciu pierwotnego kosztu spreadu (2960 USD) uzyskujesz zysk w wysokości 5040 USD bez względu na to, jak wysoka będzie cena akcji bazowej.

W przykładzie z poprzedniego akapitu, w którym spread spowodował różnicę w wysokości 1,35, było to spowodowane szybkim wzrostem akcji, co spowodowało dużą zmienność, która spowodowała nienormalny wzrost cen opcji.

Dlaczego miałbyś pytać, czy ktoś chciałby zrobić spread debetowy, gdy potencjał zysku jest ograniczony? Może być wiele powodów w zależności od celów inwestycyjnych każdej osoby i tego, jak postrzega się warunki rynkowe.

Najbardziej oczywistym jest oczywiście to, że z pozycją typu spread można kontrolować więcej akcji przy takim samym nakładzie kapitałowym. Innym powodem może być to, że inwestor MSFT uważa, że cena akcji nie wzrośnie o więcej niż kilka dolarów powyżej jego / jej punktu wejścia w wysokości 24,30 USD. W tym przypadku zrobienie spreadu daje mu możliwość przejęcia kontroli nad większą liczbą akcji, niż tylko kupowanie wezwań, co daje większy zysk, jeśli w rzeczywistości akcje wzrosną tylko o kilka punktów.

Krótko mówiąc, dużą zaletą robienia spreadów debetowych jest niższy kapitał wymagany do kontrolowania większej liczby akcji. I dlatego mówi się, że spready dają większy zwrot z każdej zainwestowanej złotówki.

Spread kredytowy

Przejdźmy teraz do spreadów kredytowych. Handel spreadami kredytowymi jest przeprowadzany głównie przez sprzedawców lub wystawców opcji. Dzieje się tak z dwóch bardzo ważnych powodów: zmniejsza możliwość nieograniczonego ryzyka w sprzedaży opcji bez pokrycia; znacznie zmniejsza wymagany depozyt zabezpieczający przy sprzedaży opcji.

Jak być może dowiedziałeś się już, sprzedaż opcji kupna i sprzedaży zabezpieczonych akcjami lub środkami pieniężnymi nie wiąże się z większym ryzykiem niż sprzedaż akcji (w przypadku wykonania opcji kupna) lub przypisanie (kupno) akcji bazowej (jeśli opcja sprzedaży jest ćwiczone).

Ale kiedy sprzedajesz opcje bez posiadania akcji lub nie mając gotówki na wykonanie zlecenia sprzedaży, mówi się, że jesteś na nagiej pozycji. W takim przypadku Twój potencjał do utraty jest nieograniczony. Bardzo ryzykowna sytuacja, chyba że jesteś doświadczonym traderem opcji i posiadasz dużą wiedzę na temat sprzedaży nagich opcji.

Co oznacza „potencjalne ryzyko nieograniczonych strat”?

Oto jak sprzedaż nagich opcji może narazić na ryzyko nieograniczonych strat. Używając ponownie firmy Microsoft (MSFT) jako wybranych akcji, załóżmy, że mocno wierzysz, że akcje mogą wzrosnąć. Chcesz skorzystać z gwałtownego wzrostu cen, sprzedając opcje sprzedaży na akcje, a tym samym generując dochód gotówkowy.

Zakładając, że chcesz handlować 1000 akcji MSFT, wymagałoby to utrzymywania całkowitego salda gotówkowego w wysokości 24 800 USD na koncie przy aktualnej cenie MSFT na poziomie 24,80 USD. To jest gotówka, której potrzebowałbyś, gdybyś miał wykonać zabezpieczoną pozycję sprzedaży. Ale powiedzmy, że masz tylko 6000 $ na swoim koncie brokerskim.

Jeśli twój broker już wstępnie zakwalifikował cię do sprzedaży nagich opcji (zwanych rachunkiem depozytu zabezpieczającego), możesz zawrzeć transakcję na 1000 akcji nawet przy tak niewielkiej ilości gotówki. Przywilej depozytu zabezpieczającego pozwala Ci potrzebować tylko około 25 procent całkowitej wartości transakcji, aby kontynuować transakcję. Rzeczywista wartość procentowa może nie wynosić 25 procent po złożonym obliczeniu matematycznym wymaganego depozytu zabezpieczającego. Ale w tym ćwiczeniu użyjmy 25 procent, aby uprościć sprawę.

Patrzysz na łańcuchy opcji dla MSFT i decydujesz się sprzedać OTM (out-of-the-money) put strike 23, wygasający w ciągu 60 dni z ceną oferty 0,17 USD. Gdybyś miał wykonać transakcję typu Put z zabezpieczeniem, potrzebowałbyś salda gotówkowego w wysokości 23 000 $ na swoim koncie brokerskim, aby sprzedać 23 puts po strajku (23 x 10 kontraktów).

W przypadku gołej transakcji przywilej depozytu zabezpieczającego pozwala na posiadanie na koncie tylko 5750 USD (25% ostrzeżenia 23), aby umożliwić Ci sprzedaż 10 kontraktów (1000 akcji).

Kontynuujesz transakcję i generujesz dopływ gotówki w wysokości 170 $ (oferta opcji 0,17 x 10 kontraktów). Jeśli cena akcji rośnie, tak jak podejrzewasz, lub nie zmienia się w ogóle w ciągu 60-dniowej ważności opcji sprzedaży, wówczas opcja sprzedaży wygaśnie, a otrzymasz niezły zwrot w wysokości 170 USD z zainwestowanych 5750 USD z ROI 2,9% w 60 dni.

Ale co, jeśli cena akcji pójdzie w przeciwnym kierunku, w dół. Jak już wiesz, w tej sytuacji możesz zostać przypisany do zapasów, jeśli przejdą one do ITM (in-the-money) w dniu lub przed wygaśnięciem.

Zakładając, że przydzielono Ci akcje, gdy cena MSFT spadła do 21,50 USD. Wtedy musiałbyś kupić 1000 akcji (10 kontraktów) po cenie wykonania 23, która jest ceną kontraktową, kiedy sprzedałeś opcje sprzedaży. Potrzebowałbyś 23 000 USD, aby wypełnić obowiązek zakupu udziałów po 23 USD.

Kupujesz teraz akcje po cenie 23, gdy cena rynkowa wynosi 21,50. Ponieważ nie masz pieniędzy na zakup akcji - saldo twojego konta gotówkowego wynosi tylko 5750 USD - Twój broker zmusiłby Cię do sprzedaży akcji, które zostały Ci przypisane po aktualnej cenie rynkowej 21,50, co przyniosłoby stratę w wysokości 1500 USD od umowy (23,00 USD - 21,50 x 1000).

A co by było, gdyby cena akcji nagle spadła do 18, 15, 10 lub nawet mniej? Twoje straty mogą trwać bez przerwy, gdy cena akcji spada. Nazywa się to „ potencjalnym ryzykiem nieograniczonych strat” przy sprzedaży opcji bez pokrycia .

Jeśli naprawdę przyjdziesz, aby dokładnie przeanalizować sytuację, nie ma czegoś takiego jak możliwość nieograniczonych strat, ponieważ istnieje wiele antidotum na tę chorobę. Więc przekonanie, że sprzedaż nagich opcji niesie ze sobą ryzyko nieograniczonych strat, jest farsą! Mit! Ryzyko nie istnieje dla doświadczonych traderów opcji!

Przykład: Korzystając ponownie z Microsoft, możesz sprzedać strajk sprzedaży 23 (jest to blisko strajku bankomatu 25) po 0,16 USD (cena kupna) i kupić wykonanie 22 (dalej od wykonania 25) po 0,09 USD (cena sprzedaży) za netto kredyt w wysokości 0,07 USD (0,16 USD - 0,09 USD). Lub możesz zrobić spread z uderzeniami put 22/21 lub spread z putem 21/20. Możesz również wykonywać transakcje typu spread call, sprzedając call strike 26 za 0,21 $ i kupując call strike 27 za 0,08 $, aby otrzymać kredyt netto w wysokości 0,13 $.

W powyższym przykładzie potencjalna strata jest dobrze zdefiniowana, jeśli akcje bazowe zaczną spadać. Byłoby to ograniczone do maksymalnej straty w wysokości 0,93 USD (ostrzeżenie 23 - ostrzeżenie 22 - kredyt netto w wysokości 0,07 USD), podczas gdy po stronie sprawdzającej Twoja potencjalna maksymalna strata netto wynosi 0,87 USD.

Po pokazaniu wartości spreadu w ograniczaniu potencjalnych strat na sprzedaży opcji, pozwólcie mi teraz zilustrować wartość handlu spreadami w zmniejszaniu wymaganego depozytu zabezpieczającego przy sprzedaży opcji.

Gdybyś miał wykonać nagą transakcję sprzedaży opcji, powiedzmy, 10 kontraktów Microsoft stawia strajk 24 na 0,35 USD, musiałbyś mieć przy depozycie u swojego brokera co najmniej 5650 USD w gotówce, aby spełnić wymóg depozytu zabezpieczającego, używając ponownie 25% zakładanego depozytu zabezpieczającego oceniać. Jest to obliczane w następujący sposób: Wykonanie 24 x 1000 (10 kontraktów) x 25% mniej 350 $ (premia opcyjna x 1000) = 5650 $ wymagany depozyt zabezpieczający.

Dokonując spreadu 24/23, w którym sprzedajesz strajk 24 po 0,35 USD i kupujesz strajk 23 po 0,18 USD za kredyt netto w wysokości 0,17 USD, wymagany margines wyniósłby tylko 830 USD. Jest to obliczane w następujący sposób: Wykonanie 24 mniej ostrzeżenia 23 mniej kredytu w wysokości 0,17 x 10 kontraktów = 830 USD

Dokonując transakcji typu spread, osiągasz dwa cele; zmniejszając ekspozycję na ryzyko, ponieważ transakcja nie jest już nagi i zmniejsza Twoje dolary wymaganego depozytu zabezpieczającego. Jak widać, handel ze spreadem wymagał kapitału w wysokości zaledwie 830 USD, podczas gdy prosta naga pozycja wymagała 5650 USD.

Podsumowując, używając innego porównania, gdybyś miał tylko 5650 $ salda gotówkowego na koncie brokerskim, dałoby ci to tylko 10 kontraktów wykorzystujących strategię opcyjną nagą, podczas gdy ta sama kwota daje w sumie 68 kontraktów korzystających ze strategii spreadu.

Ponownie, tak jak w poprzednich przykładach, możesz zobaczyć, jak rozłożenie daje większy zwrot z każdej zainwestowanej złotówki.

UWAGA:

Wszelkie informacje dotyczące handlu akcjami i opcjami, w tym przykłady z wykorzystaniem rzeczywistych papierów wartościowych i danych cenowych, służą wyłącznie celom ilustracyjnym i edukacyjnym i nie należy ich interpretować jako kompletne, precyzyjne lub aktualne. Autor nie jest maklerem giełdowym ani doradcą finansowym i jako taki nie popiera, nie poleca ani nie nakłania do kupna lub sprzedaży papierów wartościowych. Aby uzyskać pełniejsze i aktualne informacje, skonsultuj się z odpowiednim profesjonalnym doradcą.