Co to jest wykup akcji? dlaczego warto kwestionować podstawy

Zdefiniowany wykup lub odkup akcji

Odkup akcji lub odkup akcji to zakup akcji spółki przez tę samą firmę, która je wyemitowała. Firma kupuje własne akcje na giełdzie w taki sam sposób, w jaki zrobiłbyś to, kupując akcje tej firmy.

Ponieważ artykuł ten jest skierowany do przeciętnego inwestora giełdowego, a także do przeciętnego inwestora giełdowego lub bardziej zwanego laikiem, spróbuję ograniczyć dyskusję do tego, jak wpływa to na tę grupę osób. ludzie

Chociaż wykup akcji ma zalety i wady zarówno dla akcjonariusza, jak i dla korporacji-matki, bardziej szczegółowo omówię wpływ, jaki wywiera na akcjonariusza, a nie na korporację.

Odkup akcji może mieć zalety i wady

Te same zasady marketingowe dotyczące podaży i popytu

Kupując własne udziały na wolnym rynku, firma w efekcie wykupuje część swoich pozostających w obrocie akcji lub nabywa akcje, które są dostępne publicznie. Zmniejsza to liczbę akcji dostępnych publicznie, co, miejmy nadzieję, spowoduje wzrost ceny rynkowej akcji - podstawowego mechanizmu podaży i popytu. Jest to przede wszystkim główny cel programu wykupu.

Dlaczego firma odkupuje własne akcje

Kiedy firma zostaje założona, sprzedaje akcje inwestorom, którzy następnie stają się udziałowcami procentowymi nowo powstałej korporacji. W podobny sposób, gdy istniejąca firma potrzebuje większego kapitału z jakiegokolwiek powodu, takiego jak finansowanie operacji, finansowanie projektów ekspansji, wprowadzenie nowego produktu, przejęcie innej firmy itp., Może pożyczyć pieniądze od instytucji finansowych o wysokich stopach procentowych. Lub może sprzedać dodatkowe akcje publicznie, aby wygenerować potrzebne środki pieniężne.

I odwrotnie, gdy firma radzi sobie dobrze finansowo i ma w kasie zbyt dużo nadwyżki gotówki, która nie jest natychmiast potrzebna, może odkupić lub umorzyć część lub całość swoich akcji.

Istnieje wiele powodów, dla których firma chciałaby odkupić swoje własne akcje. Niektóre z ważniejszych to:

1. Zamiast wypłacać dodatkowe dywidendy pieniężne z nadwyżki rezerw gotówkowych, może zdecydować się na odkup swoich akcji, co jest jednym ze sposobów nagrodzenia akcjonariuszy. Służy jako premia pieniężna dla akcjonariuszy bez konieczności obietnicy ciągłości płatności.

2. Program odkupu może oznaczać, że cena giełdowa spółki może być niedowartościowana i uważa, że warto zainwestować w siebie.

3. Jako gra defensywna mająca na celu zapobieżenie wrogim przejęciom przez niepożądanych konkurentów. Odkupienie akcji może spowodować, że cena akcji spółki wzrośnie na tyle, aby zniechęcić potencjalnego konkurenta.

4. Zwiększa zysk spółki na akcję - EPS - co może podnieść jej cenę akcji, chociaż jest to swego rodzaju ozdobnik.

Istnieją jeszcze inne powody, dla których firma chciałaby odkupić swoje akcje, ale nie będę o nich tutaj wspominać, ponieważ są one z bardziej skomplikowanych powodów finansowych, które mogą być zbyt zawiłe, aby je zrozumieć dla przeciętnego inwestora laika.

Powyższe motywacje służą również jako korzyści, które przypadają akcjonariuszowi w ramach programu odkupu. Oto jak to działa.

Korzyści dla akcjonariusza z wykupu

Kiedy firma odkupuje swoje akcje, prawie automatycznie powoduje to wzrost jej ceny akcji na giełdzie. Zobacz akapit poniżej „ Odkup może podnieść cenę akcji”. Może to być pierwsza bezpośrednia korzyść z wykupu.

Patrząc na poniższą tabelę wyników finansowych McDonalds Corporation za okres trzech lat, widzimy cenę akcji na początku 2015 roku na poziomie 94,25 USD. Pod koniec roku cena wzrosła do 119,43 USD.

Z powodu wykupu akcji i być może innych korzystnych czynników cena akcji systematycznie rosła. Pod koniec roku osiągnął najwyższy poziom 119,43 USD na akcję. Zakładając, że posiadasz 200 akcji MCD, mógłbyś wypłacić sobie premię w postaci dywidendy, sprzedając niektóre akcje po znacznie wyższej cenie.

To jednak zmniejsza twój udział we własności w firmie, ponieważ zrzekłeś się części swoich udziałów. Może to być dla Ciebie niekorzystne, jeśli firma nie podwyższa swoich regularnych wypłat dywidend, ponieważ będziesz teraz otrzymywać mniej pieniędzy z tytułu dywidendy za mniejszą liczbę posiadanych akcji.

Odkup może przyczynić się do zwiększenia dywidendy na akcję

Mimo to zazwyczaj zdarza się, że spółka podwyższy stopę dywidendy ze względu na mniejszą liczbę akcji płynących na rynku. Ostatecznie otrzymałeś premię ze sprzedaży części swoich akcji i nadal otrzymujesz tę samą kwotę w postaci regularnych dywidend. Jak widać w poniższej tabeli, MCD podwyższyło stopę dywidendy na akcję w każdym z lat 2013-2015.

Odkup działa jak bonus od dywidendy

Posługując się innym przykładem, załóżmy, że firma XYZ zarobiła 10 milionów dolarów na swojej działalności. Firma ma politykę przeznaczania 10% swoich zysków na wypłatę dywidendy w gotówce i posiada 500 000 akcji w obrocie. Przekłada się to na 2,00 USD dywidendy w gotówce na akcję (10 mln USD x 10% ÷ 500 000).

Zakładając, że firma przed wypłatą dywidendy wykupiła 100 000 własnych akcji. Zmniejszyłoby to liczbę akcji w obiegu do 400 000. Jeśli firma zachowa ten sam odsetek 10% dywidendy od swoich zarobków w wysokości 10 mln USD, wówczas wypłata gotówkowa za każdą akcję wyniosłaby teraz 2,50 USD, obliczona w następujący sposób: 10 mln USD x 10% ÷ 400 000.

Odkup oferuje ulgę podatkową

Jest to jedna z największych korzyści, jakie akcjonariusz może uzyskać dzięki programowi odkupu akcji. Jak wie każdy akcjonariusz otrzymujący dywidendę, dywidendy wypłacane w gotówce przez korporację są opodatkowane jako regularny dochód odbiorcy. Ale jeśli sprzedajesz akcje i osiągasz zysk na sprzedaży, Twoje zyski są opodatkowane jako zyski kapitałowe po korzystniejszych stawkach.

Wróćmy do przykładu, w którym posiadasz 200 akcji MCD, które posiadałeś przez ponad rok. Powiedzmy, że Twój średni koszt tych udziałów, który powoli gromadziłeś przez lata, wynosi 85 USD za akcję. Załóżmy dalej, że Twój roczny dochód netto podlegający opodatkowaniu (po odliczeniach) umieszcza Cię w 25% przedziale podatkowym. Oznacza to, że jesteś opodatkowany w wysokości 25% od wszystkich otrzymanych dochodów, w tym dywidend pieniężnych.

Zyski ze sprzedaży akcji traktowane są według korzystniejszej stopy zysków kapitałowych

Ale gdybyś sprzedał część swoich akcji po aktualnej cenie rynkowej 119 USD, zapłaciłbyś tylko 15% podatku od zysków kapitałowych od zysku uzyskanego ze sprzedaży. W tym przypadku 15% z 34 USD (119 USD minus 85 USD). Więc może ci się przydać, jeśli sprzedasz część swoich akcji i zapłacisz mniejszą stawkę podatku od zysków kapitałowych. Twoje dywidendy otrzymane z pozostałych udziałów będą opodatkowane według 25% przedziału, w którym się znajdujesz. Ale skoro masz teraz mniejsze akcje, wpływ 25% podatku może nie być tak zły.

Odkup może spowodować wzrost ceny akcji

Ponieważ program odkupu zmniejsza liczbę akcji na rynku, jest to równoznaczne z umorzeniem istniejących akcji o zmiennym kursie. Wartość kapitału spółki podzielona przez jej wyemitowane akcje zwraca pewną wartość księgową, która jest jednym z decydujących czynników wpływających na cenę akcji. Jest to określane jako wartość aktywów netto akcji lub w skrócie NAV.

Innym czynnikiem wpływającym na cenę akcji jest zysk spółki na akcję (EPS), czyli zysk spółki podzielony przez liczbę akcji pozostających w obrocie. Te dwa składniki, NAV i EPS, same w sobie mogą wpływać na cenę rynkową akcji spółki w obrocie.

Przykład: Spółka XYZ ma łączne aktywa netto (bez zobowiązań i kapitału) w wysokości 10 000 000 USD oraz pozostające w obrocie akcje o wartości 1 000 000 akcji. Wartość aktywów netto na akcję (NAV) wynosi zatem 10 USD (10 milionów USD podzielone przez 1 milion udziałów). Odkupienie 100 000 akcji pozostawia 900 000 akcji w obrocie netto, co następnie przekłada się na wartość aktywów netto w wysokości 11,11 USD

W ten sam sposób firma XYZ z całkowitym zyskiem netto w wysokości 500 000 USD miałaby wartość EPS przed wykupem równą 0,50 USD. Po odkupieniu 100 000 akcji NAV firmy wzrasta do 0,56 USD przy zastosowaniu tej samej metody obliczeń, co powyżej.

W prawdziwym świecie te dwa czynniki nie są jedynymi, które wpływają na kurs giełdowy. Istnieje również niezwykle ważny element podaży i popytu oraz inne istotne czynniki, które prowadzą do ostatecznej ceny rynkowej. Niezależnie od tego, NAV i EPS odgrywają bardzo ważną rolę.

Wpływ wykupu akcji na dywidendę i cenę akcji na akcję

Tabela przedstawia efekty wykupu akcji McDonalds Corporation

UWAGA: Niższa cena akcji na koniec 2014 roku była spowodowana czynnikami niezwiązanymi z wykupem, bez których cena akcji byłaby wyższa.

Wadą

Po zapoznaniu się z różnymi możliwymi scenariuszami, w których odkup akcji jest korzystny dla inwestora giełdowego, nie należy zbytnio zachwycać się programem, dopóki nie przyjrzysz się potencjalnym pułapkom systemu.

Firma, która odkupuje swoje akcje, może celowo robić to w celu sztucznego podwyższenia ceny rynkowej z powodów, które inwestor powinien zbadać.

Wiele firm wypłaca swoim członkom kadry kierowniczej wysokie premie, które są powiązane z wynikami firmy na poziomie EPS. Jak wykazano w podanych przykładach, EPS można odświeżyć, dokonując wykupu akcji. Zwiększa wartości EPS, sprawiając, że firma wygląda na bardziej dochodową, podczas gdy w rzeczywistości tak nie jest. Tego rodzaju stylizacja okien może doprowadzić do chwilowego wzrostu ceny akcji, a niedługo później spadnie.

Firma może skorzystać z odkupu, gdy osiągnie maksymalny potencjał wzrostu i nie potrzebuje już na ten cel środków pieniężnych. Szanse na dalszy wzrost zysków mogły osiągnąć swój szczyt. Może to wskazywać na stagnację lub nawet spadek przyszłej ceny akcji.

Inwestorzy powinni szczególnie uważać na spółki, które odkupują ich akcje, gdy nadal mają duże kwoty długoterminowych długów w swoich księgach.

Jest ciekawy artykuł, który ukazał się w USA Today w wydaniu z 14 listopada 2015 roku. Tytuł brzmi „ Odkup akcji nie zawsze jest dobrą okazją dla inwestorów”

Podsumowując

Pozornie mogłoby się wydawać, że program odkupu jest bardzo dobrą metodą dystrybucji zgromadzonego majątku firmy wśród jej właścicieli, udziałowców. Bardziej popularną metodą dystrybucji majątku akcjonariuszy jest dywidenda. Ale dywidendy nie zwiększają wartości dla akcjonariuszy, co może zrobić odkup.

Jednak, jak stwierdzono w tym artykule, może być wiele przyczyn, zarówno pozytywnych, jak i negatywnych, dla których firma odkupuje swoje akcje. Inwestorzy powinni zbadać przyczyny wykupu, niezależnie od tego, czy w dłuższej perspektywie jest dobry, czy zły. W świecie inwestowania powszechnie przyjęto, że wykup jest korzystny tylko w krótkim okresie. Jego długoterminowe efekty nie są aż tak wspaniałe.

W świecie inwestowania powszechnie przyjęto, że wykup jest korzystny tylko w krótkim okresie. Jego długoterminowe efekty nie są aż tak wspaniałe.