Swap walutowy: jednoczesna transakcja kasowa i terminowa

Transakcja swap jest jednoczesną transakcją kupna lub sprzedaży na rynku Forex wraz z transakcją kupna lub sprzedaży na rynku Forex. Na rynku forex transakcja swap jest czasami nazywana sprzedażą i kupnem lub kupnem i sprzedażą.

Przyjrzyjmy się typowej transakcji zamiany. W dniu 5 stycznia ^th, przedsiębiorca zawrze $ / Yen transakcji swap (90-80) i kupuje 1.000.000 dolarów na 99,80 i w tym samym czasie zgadza się sprzedać 1.000.000 $ na 98.90 (spot 99,80 - 90 punkty swapowe) miesiąc później na 5 lutego ^th. Spójrzmy na przepływy pieniężne związane z tą transakcją.

5 stycznia	5 lutego
+ 1 000 000 $	- 1 000 000 USD
-99,800,000 jenów	+ 98,900,000 jenów

Jedną z głównych cech transakcji swap jest brak ekspozycji walutowej, ponieważ transakcja kasowa dokładnie odpowiada przeciwnej transakcji typu forward.

Dzieje się tak, ponieważ jeśli kurs kasowy zmieni się z 99,80 do 99,60, przednia część swapu walutowego będzie się poruszać w tandemie, tak aby zachować różnicę 90 punktów swapowych - co odzwierciedla różnicę stóp procentowych między dolarem a jenem.

• Kurs terminowy spot $ / jen 99,80 -90 punktów swapowych kurs forward $ / jen 98,90
• Kurs terminowy spot $ / jen 98,90 -90 punktów swapowych kurs forward $ / jen 98,00

Różnica w oprocentowaniu dolara do jena pozostaje taka sama i nie ma ekspozycji walutowej.

Jak jest notowana zamiana?

Kurs spot £ / $ wynosi 1,3340 - 1,3345, a skarbnik korporacji dzwoni do banku i prosi o miesięczną wycenę swapu £ / $. Bank podaje miesięczną stopę swapową 130-120. Zauważ, że stopa swap jest kwotowana dokładnie tak samo, jak miesięczna stopa forward. Skarbnik korporacji chce kupować i sprzedawać funta szterlinga przez jeden miesiąc. Ponieważ sprzedaje funta do przodu, przyjąłby stawkę ofertową banku wynoszącą 130 punktów swapowych. Teraz, po stronie kupna transakcji, bank normalnie stosuje średni kurs między ceną kupna a kursem sprzedaży spot. Jak omówiliśmy wcześniej, o ile różnica między kursem kasowym a kursem terminowym wynosi kwotowane punkty swapowe - w tym przypadku 130 punktów swapowych - nie ma znaczenia, gdzie jest poziom kursu kasowego.

Tak więc skarbnik korporacji sprzedał funta szterlinga po 130 punktach swapowych z miesięcznym wyprzedzeniem. Jaka jest zwykła kurs forward? Jeżeli kwotowane punkty terminowe (w tym przypadku 130-120) maleją od lewej do prawej, wówczas waluta bazowa, w tym przypadku funt szterling, jest z dyskontem forward (stopy procentowe funta będą wyższe niż stopy dolara), oraz punkty są odejmowane od kursu kasowego. Jeśli punkty forward rosną od lewej do prawej, punkty są dodawane do kursu spot.

Spójrzmy na przepływy pieniężne w tym przykładzie i załóżmy, że skarbnik korporacji chce kupić 1 000 000 funtów i sprzedać 1 000 000 funtów w pierwszej części swapu.

Waluty Spot / Forward	+/-	Oceniać
Miejsce £	+ 1000000	1.3342
$ spot	- 1334200
£ do przodu	- 1000000	1.3212
$ naprzód	+ 1321,200

Dlaczego warto skorzystać z wymiany walut?

Istnieją cztery główne powody, dla których firma może chcieć dokonać wymiany waluty. Pierwszym i najbardziej prawdopodobnym jest spekulowanie na temat zmiany różnic w oprocentowaniu. Na przykład skarbnik korporacyjny może mieć inwestycje lub aktywa w funtach szterlingach i zobowiązania w dolarach. Skarbnik może uznać, że różnica w oprocentowaniu między Wielką Brytanią a Stanami Zjednoczonymi może się zmniejszyć w ciągu następnego miesiąca. Firma może chcieć dokonać miesięcznej wymiany i sprzedać funta szterlinga na miejscu i odkupić go z powrotem.

Kwotowania swapów £ / $ = spot 1,3350-60 i jeden miesiąc do przodu 150-140

Firma sprzedaje 15 000 000 funtów po cenie kasowej 1,3355 i kupuje 20 032 500 dolarów

Firma kupuje 15 000 000 funtów po kursie forward 1,3215 i sprzedaje 19 822 500 dolarów

Załóżmy, że w ciągu dnia stopy procentowe w Wielkiej Brytanii były niższe. Firma prosi swój bank o miesięczną wycenę swapu walutowego. Bank podaje 110-100, co świadczy o zawężeniu stóp procentowych. Następnie firma dokonuje odwrotnej zamiany i kupuje funta szterlinga na miejscu i sprzedaje funta forward po 110 punktach swapowych. Spójrzmy na wszystkie przepływy pieniężne, zakładając, że kurs spot wynosi około 1,3350. Z poniższej tabeli widać, że firma zarabia 45 000 USD na wzajemnych zamianach walutowych.

Data miejsca	Punkty swapowe	Data przekazania
1 lutego 2010		1 marca 2010
- 15 mln GBP + 20,032,500	150/140	+ 15 mln-19,822,500 GBP
+ 15 mln-20 025 000 GBP	110/100	- 15 mln £ + 19860 000
+ 7500 $		+ 37 500 USD

Operacje finansowe

Firmie może być łatwiej pożyczać dolary za granicą na okres trzech miesięcy niż na rynku krajowym. Pożyczanie dolarów za pomocą transakcji swap pozwala im to robić bez ponoszenia jakiegokolwiek ryzyka walutowego. Zasadniczo kupowali potrzebne im dolary na miejscu i sprzedawali je trzy miesiące do przodu.

Rozszerzenia do przodu i najazdy

Firma z Wielkiej Brytanii zawarła umowę zakupu towarów w określonym terminie z Japonii, płacąc za towary w jenach. Z jakiegoś powodu wysyłka jest opóźniona o kilka tygodni, a firma nie chce siedzieć na swoim jenie, ponieważ będzie miała ekspozycję walutową. Może więc zawrzeć swap walutowy i sprzedać jena na miejscu za funta szterlinga i odkupić jena z powrotem, gdy będą tego potrzebować. W ten sposób firma nie ma ekspozycji walutowej.

Arbitraż odsetkowy

Kiedy firma bierze pod uwagę przyszłe różnice w oprocentowaniu między dwiema walutami, może użyć swapów walutowych do transakcji typu forward na forward. Jest to forma arbitrażu odsetkowego. Terminowa transakcja terminowa obejmuje swap kupna / sprzedaży lub kupna / sprzedaży na jeden termin zapadalności oraz swap przeciwny na inny termin zapadalności. Tak mogą wyglądać przepływy pieniężne przy założeniu transakcji forward na dolar / jen w stosunku do transakcji terminowej.

18 stycznia Spot + 1 mln $ - 99 500 000 jenów po cenie 99,50

Terminowy 18 lutego - 1 mln $ + 98,900000 jenów po kursie 98,90

18 stycznia Spot - 1 mln $ + 99,600,000 jenów po cenie 99,60

19 kwietnia Forward + 1 mln $ - 98,100,000 jenów po kursie 98,10

Osiągnięcie zysku w wysokości 900 000 jenów (około 9 000 USD) na kontrakcie forward z transakcją terminową.