Dlaczego wszyscy mówią o odwróconej krzywej dochodowości

Wiadomości w tym tygodniu zostały wypełnione nagłówkami ostrzegającymi przed potencjalną katastrofą finansową i skupiają się wokół trzech słów: „Odwrócona krzywa rentowności”. Co to właściwie oznacza? Porozmawiamy o obligacjach kontra akcje, co właściwie oznacza odwrócona krzywa dochodowości i dlaczego jest to takie ważne.

Wysokie i niskie ryzyko

Zanim zagłębimy się w temat, porozmawiajmy o ryzyku. Po prostu, im większe ryzyko chcesz podjąć, tym więcej pieniędzy możesz potencjalnie zarobić. Kluczem jest słowo „potencjalnie”: większe ryzyko oznacza większą szansę, że nie zarobisz tyle pieniędzy, ile się spodziewałeś, albo, co gorsza, stracisz pieniądze.

Jeśli chcesz inwestować bezpieczniej, potencjalne korzyści są znacznie niższe. Ale to również oznacza, że zmniejszasz swoje szanse na utratę pieniędzy.

Zwrot z akcji w porównaniu z obligacjami

Zapasy: ryzykowna inwestycja

Kiedy myślisz o inwestowaniu, ludzie często myślą o giełdzie. Cena akcji nie jest ustalona; rośnie lub spada w zależności od wyników firmy.

Ceny akcji są ryzykowne; kupujesz je, ponieważ myślisz, że cena wzrośnie, ale nie ma gwarancji, że tak się stanie. Mogą wzrosnąć o jeden procent lub 15%, albo mogą spaść. Zarabiasz tylko wtedy, gdy możesz sprzedawać akcje za więcej, niż zapłaciłeś.

Jeśli szukasz bezpieczniejszej inwestycji, musisz spojrzeć poza giełdę.

Obligacje: (głównie) bezpieczna inwestycja

Podobnie jak firmy, rządy i gminy często muszą pożyczać pieniądze. Robią to, sprzedając obligacje. Obligacja jest jak IOU: pożyczasz im pieniądze, a oni obiecują spłacić je wraz z odsetkami.

Obligacje są znacznie bezpieczniejsze niż akcje, a inwestorzy wiedzą, że prawdopodobnie mogliby uzyskać wyższy zwrot z akcji. Ale niższa stopa zwrotu to dobry kompromis, zapewniający spokój ducha.

Kupujesz obligacje na określony czas - powiedzmy dziesięć lat. Będziesz regularnie otrzymywać odsetki od tej obligacji (zwykle co sześć miesięcy), a ta stopa procentowa to zysk. Pod koniec ustalonego okresu (kiedy obligacja zapadnie), odzyskasz swoją pierwotną inwestycję.

Rentowności i krzywe dochodowości

Ogólnie rzecz biorąc, jeśli pożyczysz pieniądze rządowi lub firmie na dłuższy okres, uzyskasz wyższą stopę procentową lub zysk.

Pożyczanie pieniędzy przez kilka lat oznacza, że nie możesz ich przeznaczyć na coś innego (co ekonomiści nazywają kosztem alternatywnym). Więc pożyczkobiorca musi uczynić go bardziej atrakcyjnym dla Ciebie.

Oznacza to, że kupując obligację 10-letnią, chcesz uzyskać wyższe oprocentowanie niż przy zakupie obligacji 2-letniej, aby nadrobić niedogodności związane z brakiem pieniędzy przez tak długi czas. I historycznie tak to się układało.

Do niedawna.

Krzywe dochodowości: 2 lata w porównaniu z 10 latami (2018-2019)

Krzywe dochodowości: 3 miesiące w porównaniu z 10 latami (2018-2019)

Odwrócona krzywa dochodowości

Te wykresy przedstawiają rentowność obligacji 3-miesięcznych, 2-letnich i 10-letnich dla obligacji skarbowych w 2018 i 2019 r. Przez większość czasu można było uzyskać lepszą stopę procentową - wyższą rentowność - kupując obligacja długoterminowa. Tego oczekujesz.

Ale różnica się zmniejsza; rentowność obligacji 10-letnich spadała do poziomu niewiele wyższego niż oprocentowanie obligacji 2-letnich. A potem w środę 14 sierpnia rentowność obligacji 10-letnich spadła poniżej rentowności obligacji 2-letnich. To notorycznie odwrócona krzywa dochodowości.

Dlaczego krzywa dochodowości jest ważna?

Chociaż akcje są bardziej ryzykowne niż obligacje, to ryzyko wiąże się z nagrodą; jeśli możesz tolerować krótkoterminowe wzrosty i spadki, akcje generalnie dają wyższy zwrot z inwestycji w długim okresie. Dlatego inwestorzy lubią lokować pieniądze na giełdzie, ponieważ chociaż z dnia na dzień jest ona bardzo zmienna, ma tendencję do wzrostu. Obligacje są bezpieczniejsze, ale nie tak opłacalne.

Ale teraz ogólna gospodarka wygląda na słabszą. Firmy nie radzą sobie tak dobrze, a wiele wskazuje na to, że będzie gorzej. Inwestorzy stają się coraz bardziej pesymistyczni co do rentowności firm w przyszłym roku lub dłużej. W pewnym momencie inwestorzy tracą zaufanie, sprzedają swoje akcje, aby uniknąć utraty pieniędzy, i zamiast tego kupują obligacje, ponieważ są one bezpieczniejsze.

To z kolei oznacza, że plony spadają. Stary aksjomat dotyczący podaży i popytu jest prawdziwy; jeśli popyt na obligacje wzrośnie, rząd nie musi płacić tak wysokiego oprocentowania, aby przyciągnąć inwestorów.

Istnieje wiele rodzajów obligacji, niektóre nawet 30 lat. Jednak oprocentowanie obligacji 2-letnich i 10-letnich jest tradycyjnie niezwykle ważnym porównaniem i jest uważnie obserwowane.

Wskaźnik recesji

Każda recesja w ciągu ostatnich 60 lat następowała po odwróceniu sygnału krzywej dochodowości.

Czy będzie recesja?

Sformułowanie jest ważne!

Każda recesja w ciągu ostatnich 60 lat miała miejsce po odwróceniu krzywych dochodowości.

Ale!

NIE za każdym wystąpieniem odwróconej krzywej dochodowości następowała recesja!

Innymi słowy, jest ważny i jest sygnałem ostrzegawczym dla ekonomistów, ale nie oznacza to, że recesja jest nieunikniona. Gospodarka to skomplikowana maszyna z wieloma ruchomymi częściami, a jeden znak ostrzegawczy sam w sobie nie wystarczy, aby z całą pewnością założyć, że nastąpi recesja.

Inną kwestią, o której należy pamiętać, jest to, że nie dzieje się to natychmiast. Gdy po odwróceniu krzywej dochodowości doszło do recesji, od sygnału ostrzegawczego odwróconej krzywej dochodowości do oficjalnego rozpoczęcia recesji upłynęło średnio 22 miesiące.

Podsumowując

Odwrócenie krzywej dochodowości oznacza, że krótkoterminowe obligacje skarbowe dają wyższe oprocentowanie (rentowność) niż obligacje długoterminowe.
Krótkoterminowa inwestycja zwykle opłaca się mniej niż porównywalna inwestycja długoterminowa, więc jest to niepokojące.
Powszechnie uważa się, że jest to ważny znak, po którym często następuje recesja.
Ale to nie jest nieomylne; po odwróconej krzywej dochodowości czasami nie następuje recesja.

Teraz wiesz, czym jest odwrócona krzywa dochodowości i dlaczego jest tak ważna. Należy pamiętać, że nikt nie jest w stanie z całą pewnością przewidzieć, co stanie się w gospodarce w ciągu najbliższych 12 miesięcy lub dwóch lat. Ale możemy być pewni, że będzie wiele spekulacji!

Obligacje - Investor.gov

Co to są obligacje? Obligacja to dłużny papier wartościowy, podobny do IOU. Pożyczkobiorcy emitują obligacje, aby pozyskać pieniądze od inwestorów, którzy chcą im pożyczyć pieniądze na określony czas. Kupując obligację, pożyczasz emitentowi, którym może być rząd,
https://www.cnbc.com/2019/08/14/the-inverted-yield-curve-explained-and-what-it-means-for-your-money.

Odwrócona krzywa dochodowości oznacza punkt na wykresie, w którym krótkoterminowe inwestycje w amerykańskie obligacje skarbowe są bardziej opłacalne niż długoterminowe.